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从蜡笔小新公司新加坡退市看新加坡市场

在新加坡上市的蜡笔小新公司,已于今年4月7日成功实施私有化、退市,拟重组后在香港挂牌上市。4月11日,记者从该公司证实了这一消息。

  据了解,在新加坡的股价长期不理想,是蜡笔小新退市的主因。而金融危机给了该公司以较低成本回购股票,创造了一个合适的时机。若该公司重组再上市成功,将是泉州地区第一家二次上市的企业,给一些徘徊在低股价的企业以救赎经验。

  新交所受冷落

  搜索新加坡的媒体,很容易找到消息:“中国休闲食品(China Lifestyle Food )已获准除牌”(中国休闲食品是蜡笔小新在新加坡证券交易所的名称)。据泉州恒润财务咨询有限公司董事长倪忠森介绍,从新交所退市,最关键的是需要收购在外的流通股股份,完成私有化。

  实际上,蜡笔小新选择退市,早在去年就酝酿了。据新加坡《联合早报》去年12月10日报道,中国休闲食品的主要股东于2009年12月9日以每股17.8分的价格(2005年挂牌上市发行价为28.5分),向其他股东提出脱手献议,以让该公司从股市自愿除牌。提出除牌及脱手献议的Rise Mount Group,是Al-liance为除牌及脱手所成立的特别公司。Alliance是蜡笔小新创始人郑育龙等三兄弟和妹夫联合成立的公司,持有中国休闲食品的61.22%股权。新加坡交易所于日前致函该公司对除牌一事并无异议。

  除了早期股价表现尚可外,总体来说中国休闲食品在新加坡的股价表现不尽如人意,特别是金融危机以来,成交量普遍偏低,Alliance也是在那时酝酿退市。Alliance认为,这是让股东兑现投资的机会,因为低交易量可能无法让他们在股市脱售股票。当然,对于Alliance来说,在低股价时回购,显然也是一笔非常划算的买卖。此外,脱手献议价也比中国休闲食品在不同时段的股价来得高;该股票2009年的成交量加权平均价是7.7分,脱手献议价的溢价为130.89%。

  对于退市的具体细节,蜡笔小新公司的高层并不愿意透露。不过据业内人士介绍,要想从新加坡退市,可不是一件容易的事。首先,必须做好保密工作。作为公众公司,任何一项决议必须通过董事会和股东大会批准,并及时予以公告。一旦消息过早被外界所知晓,必然造成股价扶摇直上,导致收购成本过高。所以必须做好保密工作。其次,必须尽量降低收购成本。为达到退市目的,很多公司的控股股东往往在数年前就开始做准备,在不违反交易所要求的前提下,逐步减少上市公司的经营活动,降低每股收益(甚至不惜出现亏损局面),从而降低股价,达到降低收购成本的目的。第三,股东必须设立一个专门用于收购事宜的特殊目的公司,但不经营具体业务,主要的目的就是协调收购事宜,同时与大股东其他业务之间形成“防火墙”,防止由于收购造成的债权债务关系对大股东其他业务的影响。第四,必须准备充足的弹药。要想从流通股东手中收回其持有的股份,必须准备充足的资金。蜡笔小新此次退市过程,国内网站和媒体几乎见不到相关信息,可见该公司运作之完美。

  龙筹股的失意

  2010年3月8日上午9:00,著名“中国概念”股中国印染从新加坡证券交易所的上市公司名单上剔除。这标志着曾经在资本市场上被追捧一时的“中国印染”正式寿终正寝。无独有偶,最近新加坡交易所不少中国概念股也感到丝丝“苦涩”。根据新加坡媒体的报道,最近一段时间新交所发现了6家“龙筹股”违约事件……这一系列事件,给其他在新加坡上市的中国企业蒙上了一层阴影。其直接后果是,一些股票在低价徘徊,甚至丧失了再融资功能,被打入“垃圾股”的行列。

  在新加坡,中资上市公司被称为“龙筹股”。2006年前后,国际资本市场上“中国概念”股大热,新加坡证券市场曾经掀起过一阵“龙筹股”上市热潮。目前,泉州民营企业在新加坡上市近10家,成为在境外的第三大筹资地,仅次于香港和纽约。企业有大有小,资本市场也是有梯次之分。

  与到香港上市的大型中资企业不同,在新加坡上市的中资企业以制造业的民营企业为主体,被称为中小企业海外上市的理想选择。从这一点上看,一些泉州企业倾向到新加坡上市就不难理解了。据了解,企业到新加坡上市程序相对简单,准备时间较短,符合条件的拟上市公司一般都能在1年内实现挂牌交易,有利于企业在较短时间内完成融资计划。

  由于新加坡股民对中国企业不了解,在新加坡上市的中国企业多数比在其在香港或中国上市的同类企业估值偏低,多数龙筹股交易价格基本在1元上下。蜡笔小新公司有关人士坦承,这正是公司退出新加坡股市的主因。[page]

  转战港交所

  根据可靠消息,从新交所退市后,蜡笔小新计划整合现有的集团资源,开启在香港上市的另一旅程。不过对于准备情况,该公司不愿意透露。“香港作为中国面对世界的窗口,有着得天独厚的优势,对蜡笔小新来说应该是一个较佳的融资选择。”泉州恒润财务咨询有限公司董事长倪忠森如是说。近年来,已有多家中资公司从新加坡退市,特别是“旺旺控股”,对蜡笔小新有很好的借鉴意义。旺旺控股因为在新加坡市场价值被严重低估以及业务重组等原因退市,之后在香港上市也取得了成功。

  1996年,旺旺曾于新加坡主板上市,为分拆零食及饮料业务在香港上市,2007年9月,旺旺从新加坡退市。新加坡散户投资者偏多,香港则更多机构投资者;到投资者对企业更加熟悉的市场上市以增加流动性;增加企业国际曝光度,吸引更多投资者、客户和商业伙伴。由于香港上市要求,责任和披露标准较新交所更加严格,到香港上市还可以提高企业信誉度。还有为未来投资和项目筹资。这些因素都有理由改善公司的前景,抬高股价。事实上,这两年恒安、安踏等泉州板块在港股的表现非常抢眼,香港也成为泉企最热衷的上市地点。

  新加坡教训

  此次蜡笔小新的二次上市,是在新加坡市场与香港市场之间的选择,与分拆业务二次上市以及两地上市都是有区别的。目前,晋江具备二次资本运作能力的企业不是太多,不管是分拆业务二次上市还是两地上市都需要权衡利弊。

  “对于拟上市的企业来说,选择最适合自己的市场至关重要,对于非主流的市场则更是如此。”倪忠森指出,在有些海外市场,投资者对中国企业不了解,市场交投量薄弱,造成对企业的估值较低。甚至有些企业因为这些市场上市门槛低、条件宽松,不考虑实际情况盲目上市,最后沦为垃圾股。新加坡龙筹股的失意,主要有以下几种因素:到新上市的中国企业市值、规模不如其在香港或中国上市的同类企业大;新加坡交易所本身的流动性;龙筹企业在新上市的同行业企业不多,缺乏对比基准,企业业务主要在中国,投资者对其不熟悉不了解。企业应该根据自己的长远发展进行综合考虑,设计个性化的方案,以上市为跳板完成跳跃式发展,最终实现财富的最大化。

  晋江市上市办主任刘向阳表示,不规范上市在短期内可能会给企业带来好处,但长期来看,却可能对企业健康发展和地方经济安全埋下巨大隐患,一旦泡沫破裂,后果将很严重。正是担心这种后果,晋江市政府一直从宣传教育、信息沟通、奖惩机制等方面入手,为企业规范上市提供良好的土壤。

作者:www.ccpit.org    日期:2011-12-12    来源:www.gzec.net   点击:3980