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M2M1剪刀差57月首现反转 新增贷款环比骤降

◎每经记者 万敏

11月12日,央行公布10月金融统计数据,10月末,广义货币(M2)余额136.10万亿元,同比增长13.5%,增速分别比上月末和去年同期高0.4个和0.9个百分点;狭义货币(M1)余额37.58万亿元,同比增长14.0%,增速分别比上月末和去年同期高2.6个和10.8个百分点;流通中货币(M0)余额5.99万亿元,同比增长3.8%。

这是自2011年1月以来的57个月,M1同比增速首次超过M2,M2、M1的剪刀差实现逆转。理论上来说,M1同比增速越是高于M2增速,意味着货币供应量存款活期化倾向越高,经济活力越高。有专家表示,四季度GDP可能企稳回升。

此外,10月新增人民币贷款5136亿元,大幅不及预期的8000亿元,更低于9月的1.05万亿元;居民户中长期贷款1998亿元,为今年4月份以来最差,显示地产销售回暖的后劲不足。

剪刀差反转

招商证券宏观研究主管谢亚轩表示,M2同比增速升至13.5%。虽然10月外汇占款持续负增长的局面难以逆转,但预计规模会较上月收窄。在央行持续降准积极对冲的影响下,货币乘数大幅提升,有利于M2的回升。

今年8月,央行有关负责人在就有关金融统计数据答记者问时曾表示,今年2~7月,M2货币乘数连续5个月上升,由2月的4.21上升到7月的4.78,上升了0.57。

九州证券全球首席经济学家邓海清分析认为,剪刀差的逆转,表明资金开始由定期转向活期,意味着经济活动活跃度开始提高。从历史上看,“M1同比-M2同比”是GDP同比的领先指标,四季度GDP可能企稳回升。

不过,也有观点认为经济走势尚待观察。“在当前经济金融活动中,交易行为活跃,但投资资金还不活跃,从社会资产配置大趋势来看,M2和M1剪刀差的反转并不能说明经济有明显改善的趋势。”

国开证券宏观分析师杜征征对《每日经济新闻》记者表示,当前存在经济活动货币化的趋势,很多指标无法统计到M2中,互联网金融创新活跃,越来越多的经济行为不需要定期存款了。但是,这些资金依然停留在银行体系里,导致银行体系的流动性充裕,交易活动活跃强劲,但交易口向投资口的传导还不太顺畅,更多交易行为体现在现金流,导致M1增速较高。

招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮则认为,M2增速13.5%,已经连续数月好于市场预期,在过往,M2提速后往往带来实体经济数据的好转,但显然目前来看其影响仍有待观察。

贷款增长低于预期

央行同日还公布了10月信贷增长和社会融资数据。

央行数据显示,10月人民币贷款增加5136亿元,同比多增480亿元。分部门看,住户部门贷款增加1671亿元,其中,短期贷款减少327亿元,中长期贷款增加1998亿元;非金融企业及机关团体贷款增加3881亿元,其中,短期贷款增加302亿元,中长期贷款增加1519亿元,票据融资增加1836亿元;非银行业金融机构贷款减少395亿元。月末外币贷款余额8669亿美元,同比下降2.3%,当月外币贷款减少174亿美元。

刘东亮认为,居民户中长期贷款报1998亿元,为今年4月份以来最差,显示地产销售回暖的后劲不足;企业户中长期贷款报1519亿元,不足9月数据的一半,显示在缺乏专项金融债支持的情况下,无法撬动银行配套资金,企业投资扩张的意愿低迷;未贴现承兑汇票大幅减少3694亿元,创去年7月以来新低,一方面表明由于实体经济活动萎缩,企业本身对票据的实际需求在下降,另一方面也可能与10月利率大幅下降导致企业集中贴现有关。

10月份社会融资规模增量为4767亿元,分别比上月和去年同期少8523亿元和1770亿元。其中,当月对实体经济发放的人民币贷款增加5574亿元,同比多增53亿元,在社会融资规模增量中的占比甚至超过了100%;表外融资持续收缩,其中未贴现的银行承兑汇票减少3694亿元,同比多减1283亿元。

“表外融资中新增未贴现银行承兑汇票-3694亿元,委托贷款下降约一半至1390亿元,反映出企业投资意愿低迷。”谢亚轩认为,预计四季度延续积极财政政策、稳健货币政策的基调,更偏好定向发力。预计短期内跨境资本持续流出的局面难以逆转,造成基础货币被动回笼,目前的超额准备金水平不高,9月末金融机构超额准备金率为1.9%,远低于6月末的2.5%,四季度降准对冲的可能性较高。

(责任编辑:王姣雁)

作者:www.ccpit.org    日期:2015-11-14    来源:www.ce.cn   点击:374